個人投資者的進階 Progressions of An Individual Investor

本周A股"進二退三"的走勢讓年底前的行情變得撲朔迷離，加息"靴子"遲遲不落，讓市場充斥濃重的觀望氣氛。A股年關到底是上是下，臺灣著名市場人士胡立陽表示，根據他的統計，年底前股市上漲的概率達到八成，建議投資者持股過節。

A股可能加快突破腳步 
　　記者：近期A股市場向上有加息政策壓力，向下有估值托底，股市的高點和低點投資人到底該如何判斷？
　　胡立陽：在我看來3000點-3400點是"天下第一關"，A股從2319點走上來，走得有點快，需要經過適度的整理才能夠繼續前進。現在不僅是A股，全球股市各有各的擔憂面，比如香港市場擔心打壓房地產措施，美國擔心衰退，印度擔心通脹。但是在我看來這些都不重要，每一輪週期都會出現這些因素，影響股市的人性因素永遠不會變。
　　根據我的統計經驗，股市從底部反彈，牛市一期從1664點到3478點，中樞價位2571點以下都是嚴重超跌的，指數從1664點往上一倍，就是高點，進入賣壓期。這就是我為什麼認為3000點-3400點是"天下第一關"的原因。香港股市也是一樣，上一輪低點是11500點左右，本輪就應該在23000點左右進入整理賣壓期，事實確實如此。
　　記者：您認為整理賣壓期通常會持續多久？
　　胡立陽：根據我7年的資料統計來看，整理期全球平均時間是6個月。考慮到A股2009年已經在整理賣壓期裏消化了一段時間，所以，短的話，3周-4周時間就可以突破。現在全球股市都已經提前躍過了整理賣壓期，所以我覺得A股可能加快腳步。
　　記者：臨近年底，投資者是持倉過年，還是低倉位觀望？
　　胡立陽：根據我對全球新興市場的統計，年底前，股市上漲的概率達到八成。目前上證指數並不是在高位，2800多點離2571點的中樞也不是很遠，所以原則上建議投資人持股過年，除非有些投資人倉位重到吃不下飯，睡不著覺。
　　記者：如果大家選擇持股，應該是持有低估值的藍籌股，還是市盈率較高的小盤股？
　　胡立陽：現在已經進入牛市的下半場，但是下半場通常會比上半場走得更長，估計會長達兩年，指數不能漲得太快，太快就會翻車。牛市下半場有個兩個突出的特點，一是板塊輪動快，所以建議大家長期投資，可以把60%以上的資金分佈在三到四個板塊中。二是中小型股票會有比較突出的表現。尤其要注意那些有爆發性業績支撐的小盤股，或者基本面發生顯著改善，例如簽訂大單，或者進入行業拐點的小盤股。投資者要多做點功課。
　　短線2750點以下積極介入 
　　記者：在您看來，明年A股大的走勢是怎樣的，前高後低，還是前低後高？
　　胡立陽：千萬不要去猜測大的走勢，會形成先入為主的概念，這是股市中的大忌，常常造成投資的判斷錯誤。資金在高點和低點的掌控才是股市制勝的關鍵。我對2571點作為底部的觀點一直不會改變，從2571點到3000點之間，有個小的關卡，就是2750點，短線客可以關注一下。本輪行情是從2319點啟動的，高點是3186點，2750點正好是中樞位。風險偏好比較高的投資者可以在2750點以下積極介入。
　　記者：近期國家發改委表態，明年CPI控制在4%，GDP增速保持在8%左右，這對股市傳遞出怎樣的信號？
　　胡立陽：根據歷史經驗，只要CPI增速控制在GDP的一半之下都沒有問題，這是溫和通脹，對股市和經濟發展有好處。從全世界來看，都是如此。
　　記者：很多國家採取加息的策略，回收流動性，在這種格局下，全球資金流向會是怎樣？中國經濟明年會陷入滯脹狀態嗎？
　　胡立陽：全球的熱錢從去年底已經開始陸續返鄉，因為大家預計美國利率不會更低了。所以明年初美元會觸底，2011年美元利率應該會開始提升。全球經濟明年出現嚴重通脹的可能性不大，因為全球經濟體都會溫和加息。2011年歐美經濟會繼續溫和復蘇，這會帶動新興亞洲市場的發展，春天也將來臨。